كيفية إعداد شركة ناشئة لرأس المال المخاطر

Lynn Bizri, Dec 12 2016

التمويل من خلال رأس المال المخاطر هو أكبر دليل على قابلية نجاح شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا. ومن دون صناديق رأس المال المخاطر، مصير معظم الشركات الناشئة التعثّر أو الفشل أو محدوديتها كشركة صغيرة أو متوسطة الحجم. وحيث أنه غالباً ما يجد المستثمرون الفرديون وصناديق رأس المال المخاطر المخصصة للمراحل المبكرة الشركات الناشئة غير مستعدة للتمويل، قررت شركة SME Law تشارك قواعد الاستعداد لتلقّي رأس المال المخاطر والعناية الواجبة مع الشركات الناشئة في منطقة دول مجلس التعاون الخليجي في خلال يوم التصميم والبرمجة في مؤتمر عرب نت الرياض.

مسألة التثمين والشركة ذات المسؤولية المحدودة (ش.ذ.م.م.)

إن العائق الأكبر في سلطات دول مجلس التعاون الخليجي القضائية هو أن القوانين تنص على وجوب اتسام أسهم الشركات ذات المسؤولية المحدودة بقيمة موحّدة، بمعنى آخر لا بد من أن تكون قيمة السهم الواحد متساوية على مستوى أصحاب الأسهم. يمنع هذا الشرط القانوني المؤسسين من إصدار أسهم للمستثمرين باعتماد تثمين أعلى. بالإضافة إلى ذلك، الشركات المساهمة خيار مكلف جداً بالنسبة إلى الشركات الناشئة.

الحلّ المفضّل: حلّ فئة الأسهم الخارجية

إن الحل الأكثر اعتماداً لهذه المسألة هو تأسيس الشركة المحلية ذات المسؤولية المحدودة من خلال شركة قابضة خارجية تضم أسهم المستثمر والمؤسس. تفسح الشركة القابضة المجال أمام زيادة مبالغ الاستثمار من خلال فئات أسهم وعمليات تثمين مختلفة.

يترجم التثمين الأعلى ب:

  1. إصدار أسهم بسعر أعلى من القيمة الأصلية

  2. أسهم ممتازة ذات مدخل أدنى بالنسبة إلى إدارة الشركة ولكن أفضليات توزيع عليا

  3. إعطاء أصحاب أسهم معيّنة حق الفيتو على مسائل معيّنة

غالباً ما تستخدم فيرجين آيلاندز البريطانية وجزر الكايمان كسلطة قضائية للشركة القابضة وقد تؤسس في الوقت نفسه شركة إقليمية ثانوية وتسجّل لدى سلطة قضائية خارجية أو منطقة حرة في الإمارات العربية المتحدة لأغراض التوطّن.

الاستعداد للعناية الواجبة

يشار بالعناية الواجبة القانونية إلى التدقيق المفصّل الذي يجريه المستثمرون لتقييم مخاطر الشركة غير المرتبطة بالسوق والتحقّق من المعلومات التي قدّمها المؤسسون أثناء مفاوضات التثمين. تسمح ممارسة العناية الواجبة للمستثمرين بالتمتّع بفهم أعمق للمخاطر السارية وبالتالي العمل على معالجتها مع المؤسسين من خلال شروط تسبق عقد الصفقة.

النتيجة هي مجموعة من المقتضيات التي تنتمي إلى تسميات مختلفة وتشمل الشركة والتنظيم والإدارة والمسائل المالية والعقود المادية والأصول غير الثابتة والملكية الفكرية والموظفين ومعلومات العملاء والتأمين والتقاضي والتحقيقات وتغيير السيطرة والاتفاقات. يزوّد تقرير العناية الواجبة المستثمرين بتلخيص للمستندات التي تمت معاينتها والتوثيق وفجوات التعاقد والمخاطر ذات الصلة بالقانون والحوكمة والتعاقد. يختلف حجم لائحة العناية الواجبة ومقتضياتها باختلاف حجم الشركة الناشئة وتاريخها. ولكن لا بد من معالجة مسألة العناية الواجبة بشفافية ومن خلال عملية الحد من المخاطر التعاونية.

Comments   

Catch up on what you've missed